마이크로소프트, 구글, 그리고 최근 실적을 공개한 아마존이 2025년 4분기 실적을 발표하자 많은 사람이 이들 업체의 순이익에 주목했다. 하지만, 진짜 이야기는 하이퍼스케일러의 클라우드 매출과 자본지출 수치 뒤에 숨어 있다.

애널리스트들은 AI 프로세서 수요가 폭증하는 가운데 클라우드 시장의 중심이 물량 공세에서 희소한 자원을 관리하는 쪽으로 이동하고 있다며, 이들 수치는 플랫폼 회복탄력성과 기업의 실행 가능성을 잘 보여주는 선행 지표가 된다고 진단했다.

그레이하운드 리서치의 최고 애널리스트 산칫 비르 고지아는 자본지출이 하이퍼스케일러가 병목을 예상하는 지점을 짚는 데 도움이 되며, 기업이 여러 지역에 걸친 자체 클라우드 전략을 계획하는 데 유용한 정보라고 말했다.

고지아는 “하이퍼스케일러가 전력 인프라에 수십억 달러를 쓰면 미래 수요가 현재 전력망 한계와 충돌할 것이라는 신호를 보내는 것이다. 도심권 토지를 사들이거나 소버린 클라우드 확장에 투자하면 규제 마찰이 앞에 있다는 점을 드러내는 것이다”라고 설명했다.

하이퍼스케일러가 전력, 실리콘, 데이터센터 증설, AI 인프라의 지리적 배치에 어떤 지출 결정을 내리는지가 자원이 어느 지점에서 제한적인지, 수요가 급증할 때 어떤 고객이 우선순위를 받을지, AI 도입이 가속화될 때 기업이 얼마나 협상력을 유지할지를 보여준다. 고지아는 이런 요인이 모두 기업이 자체 실행 일정을 계획하는 데 도움이 된다고 덧붙였다.

하이퍼스케일러마다 다른 용량 확보 전략

AWS, 구글 클라우드, 마이크로소프트 애저는 최근 공시와 실적 발표를 통해 향후 12개월에 자금을 투입할 곳이 서로 눈에 띄게 다르다는 것을 보여줬다.

아마존의 CEO 앤디 재시는 AI, 칩, 그리고 데이터센터용 저궤도 위성을 포함해 2026년에 2,000억 달러를 지출하겠다고 언급한 반면, 구글의 CFO 아나트 아슈케나지는 노후 서버 교체와 신규 데이터센터 건설에 약 1,800억 달러를 투입하겠다고 말했다. 회계연도가 6월에 끝나는 마이크로소프트는 2026년 6월 30일까지의 총 자본지출 계획을 아직 공개하지 않았는데, 1분기 자본지출이 349억 달러, 2분기 자본지출이 375억 달러였다고 보고했다. 마이크로소프트의 CFO 에이미 후드는 향후 분기에서 자본지출이 완화될 것으로 예상된다고 밝혔고, 업계 전문가들은 마이크로소프트의 연간 자본지출 추정치를 약 1,000억 달러로 수정했다.

이런 수치는 하이퍼스케일러의 서로 다른 우선순위, 특히 다음 단계의 AI 수요에 대비해 클라우드 플랫폼을 어떻게 준비하는지 보여준다. 고지아는 AWS가 전력, 실리콘, 토지, 물을 포함해 미래 클라우드 용량을 좌우할 물리적 제약을 선점하는 데 투자하고 있다고 분석했다. 고지아는 AWS의 움직임이 점진적 확장을 넘어 유틸리티급 인프라로 이동하는 흐름을 보여주며, 단순 대응이 아니라 AI 수요를 제도화하려는 전략을 시사한다고 덧붙였다.

마이크로소프트와 구글은 더 표적화된 접근을 선택한 것으로 보인다. 고지아는 마이크로소프트가 AI 인프라에 강하게 집중하면서, 기업 스택 전반에서 내장형 클라우드 소비를 끌어내기 위해 애저를 소프트웨어 포트폴리오와 긴밀하게 결합하는 데 주력하고 있다고 분석했다.

구글 클라우드에 대해서는 계획된 자본지출 대부분을 고효율 AI 인프라, 소버린 클라우드 존, 재생 에너지 기반 데이터센터에 투입하고 있으며, 대중 시장형 클라우드 규모가 아니라 성능 민감형·규제 대상 AI 워크로드를 위한 특화 플랫폼을 강화하고 있다고 진단했다.

매출 수치로 예상하는 힘든 시기

기업이 하이퍼스케일러의 실적에서 지켜봐야 할 수치는 자본지출만이 아니라 매출도 포함된다. 아바산트(Avasant)의 리서치 디렉터 가우라브 드완은 매출 추이가 계획된 데이터센터 용량이나 업그레이드된 용량이 얼마나 공격적으로 수익화되는지, 구매자가 어디에서 협상력이 약해질 수 있는지를 보여주는 선행지표가 될 수 있다고 말한다.

드완은 기업 입장에서 클라우드 매출 성장이 탄력적 소비보다는 고정적인 사용량을 반영할 수 있으며, 전력·실리콘·지역 용량 제약이 시작되면 가격 재협상, 인프라 우선 접근권 확보, 워크로드의 신속한 전환이 더 어려워질 수 있다고 경고했다.

파리크 컨설팅(Pareekh Consulting)의 대표 애널리스트 파리크 자인은 하이퍼스케일러가 공격적인 수익화에 나선다면, 클라우드 가격이 떨어질 가능성은 더 낮아질 것으로 진단했다. 또, 영업 조직이 자본지출을 매출로 전환하기 위해 번들형 AI 에이전트, 데이터 플랫폼, 코파일럿 스타일 라이선스를 앞세운 업셀링을 강화할 것이라고 내다봤다.

2025년 4분기에 AWS는 클라우드 매출 356억 달러를, 마이크로소프트는 329억 달러를, 구글은 177억 달러를 각각 보고했다. 고지아는 AWS의 최근 매출 모멘텀이 AI 수용량에 대한 사전 약정으로 이동하는 흐름에서 나오고 있으며, 트레이니움2와 베드록 같은 서비스가 예약·계약 기반 사용량을 통해 미래 증설 계획을 수익화할 수 있다고 분석했다.

마이크로소프트에 대해서는 깃허브, 마이크로소프트 365, 다이내믹스 전반의 AI 기능을 통해 클라우드 소비를 소프트웨어 포트폴리오 안에 내장하고 있으며, 이런 방식이 애저 사용량을 늘리는 동시에 기반 인프라 의존성을 가시화하기 어렵게 만든다고 평가했다.

고지아는 “구글 클라우드 매출은 장기 TPU 클러스터 학습 약정과 고급 분석을 포함한 AI 집약적 워크로드와 가장 밀접하게 연결돼 있다”라며, “고성능·엔터프라이즈급 AI 사용례를 위한 전문 플랫폼으로 자리매김하고 있다”라고 덧붙였다.
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